円に対する関心が相当あります。 昨年の今頃は

円に対する関心が相当あります。 昨年の今頃は、円が強気に転じるだろうという期待感が相当あったようです。 特に22年12月に日本がYCCを0.25%から0.5%に変えた時にです.. そして、ヨンジュンのピボット期待が強まった時…··· 円が152円から瞬く間に130円台半ばまで強気を見せ、円投資に対するブームが巻き起こったのです。 当時ウォン円の為替レートが100円当たり930~40ウォンだったんですが.. 以後850ウォンまで下がる姿でした.. まだ900ウォン台から簡単に変わっていません。

円に投資された方は、円が一体いつ頃強気に転じるのかという質問をよくします。 この質問に対しては2つの方法で答えなければなりません。 1 つは、ドル円がいつ下落するか、つまりドルに対して円がいつ強気になるかを見る必要があります。 円がドルに対して強気になっても、ウォンも同じ水準でドルに対して強いのであれば…··· ウォン円の為替レートではあまり面白いものを見ることができません。 ドル円が1ドル130円まで下がってもドルウォンが1200ウォン前半に押されてしまったら…··· ウォン円は大きな差がないのではないでしょうか？ 大部分ウォンで円を買い入れた投資家たちでしょうから…··· 単純にグローバル円が強気を見せるよりは、ウォン対比円がいつ変化を与えるかがカギになるでしょう。

一応ドル円について説明をしてみましょう。 先週のG20財務相会談を控えて、韓米日財務相会談で、「一方的な通貨安を制御することに警戒を示す」という各国の財務相のコメントが出ました。 外国為替市場にむやみに介入してはいけません.. という不文律があるんですが…··· このようにドルが一方的な強勢を見せる時、そして円やウォンが一方的な劣勢を見せる時、外国為替市場に介入できることを米国が容認したと言えるでしょう。 ヘッジファンドの立場からです··· ドル高&円安に賭ける投機勢力の立場では、かなり不便だと思います。 アメリカとの協調ができれば··· ドルの無制限的な間欠的供給が出てくる可能性があるだけに、ひたすら円安を考えながらベッティングをして、一瞬にしてゴールに向かう問題が発生する可能性があります。 このような時は、一定レベルを超えるたびに慎重に左右を見なければなりません。 155円台を超える時もかなり不便ではないでしょうか？ はい、国際協力は為替レートの方向性を変えることはできません。 ただし、一方の方向に傾くことを制御する効果は明らかに存在します。

2022年10~11月、G20財務長官会議を経て、国際協力を通じたドル供給が行われましたが…··· あっという間に1ドル当たり1440ウォンを超えていた為替レートが1400ウォン水準に下落しました。 ここまでは為替レートの上昇を制御する国際協調効果といえますま··· その後、1215ウォンまで為替レートが垂直下落することになりますが…··· これは共助よりはヨンジュンピボット期待が大きくなったためでした。 はい.. 結局上昇を防ぐことはできても.. 急激な下落で方向を変えるのはファンダメンタルズの変化と見ることができるでしょう。 この例は2011~12年の記録的な円高です.. つまりスーパー円高でも見られます。 2011年3月の東日本大震災以降、円はスーパー円高から抜け出せませんでした。 95年の神戸大震災後に現れたスーパー円高のレベルを超え、ドル円の為替レートは70円台前半を記録していました。

あまりにも強い円を見て、日本はかなりの苦痛を受けました…··· この状況を突破するために、日本一人の力では答えがないことに気づき、国際社会に··· G8です.. 特にアメリカに助けを求めます。 当時、空調関連の記事がこのように流れました。

「7~8円台の円高に日本財務相『市場介入』を脅し」（アジア経済、12.7.24）

「日本の製造業、円高で沈没」（アジア経済、11月11日）

「円高に日本政府が乗り出す」（ファイナンシャルニュース、11.8.2）

「円高が深刻化します.. 日本市場への介入に乗り出すんですか」（アジア経済、11.7.14）

「米欧の流れ弾を受けた円、16通貨に比べ強気」（マネートゥデイ、11.4.19）

「G7『円高阻止』で協調…」 円高が81円台急落」（韓国経済、11.3.18）

記事の期間をしばらく見ていただくと··· 一番下の記事が11年3月です.. つまり東日本大震災の直後でした。 当時から共助についての話が出ましたが.. その後です.. 11年4月、7月、8月、11月まで続きます.. とうとう12年7月まで行くのを見ることができます。 1 ドルあたり 70円台で約 2 年滞在しました。 もちろん、この時に国際協調さえなかったら、円相場が60円台に落ち込むこともあったでしょう。 少なくとも国際協調がドル円レートのさらなる下落.. つまり、急激な円のさらなる強さは防いでくれたことがわかります。

12 年下半期から、円は急激な弱気に切り替わります。 そしてその中心にはアベノミクスがありました。 12年下半期に登場した安倍首相の無制限な資金供給は、円のファンダメンタルズの転換をもたらし、記録的な円安を誘導しました··· その流れはまだ続き、ドル円ベースで現在155円を見ているのです。 もうあまりにも過度な円安から方向転換したいのですが…··· 2012年から続いてきた12年の慣性がそれを簡単に変えられないようにするのでしょう。 国際協力がこれ以上の弱気の偏りをコントロールしてくれていますが….. 方向を変えるためには結局ファンダメンタルズの変化を見なければならないでしょう。

そして、そのファンダメンタルの変化はアメリカからも来ることができますが、日本からも探さなければなりません。 はい..追加の利上げのペースを上げる必要があります。 上田総裁は話しています。 円安そのものは目標ではありませんが….. 円安がインフレを刺激するなら話が変わるんですよ··· ここでファンダメンタルズの変化を見ることになりそうです。 12年間の慣性の変化を作り出すのに最も必要なのは、空調だけでなく、ファンダメンタルズの変化です.. そして最後です.. 最も重要な時間だと思います。 投資家がコントロールできるのは時間です.. その一つだけではないでしょうか？ そのような観点から円を見てみましょう。 エッセイの列です。 ありがとうございます。