最近,中國股市的日經225 ETF價格暴漲10%等交易暴增。

最近,中國股市的日經225 ETF價格暴漲10%等交易暴增。

因爲2012年12月安倍晉三就任首相時，日經225指數還不到1萬點，但現在上升到了3萬5963.27點。

由於韓日關係因競爭而處於零和(zero-sum)狀態，因此我們大多不喜歡安倍晉三，但我認爲安倍晉三是促使日本發生巨大變化的重量級政治家。

日本當局的PBR不到1倍的改善對策、NISA等有很多值得日本學習的地方。

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中國螞蟻涌向"日本ETF"的原因是什麼？ [差異在於中國]
[編輯者注]用不偏不倚的眼光看待有差異的中國。

本月17日在中國股市上市的"中國AMC日經225"ETF(上市指數基金)以暴漲10%的價格開始了交易。 不是個別項目的指數ETF上漲10%是非常罕見的事情。 中國到底發生了什麼事情呢？

原來,中國個人投資者今年日本日經225指數一度突破3.6萬點,刷新了1990年以後34年來的最高值,因此爭先恐後地收購了在中國股市上市的日經225指數ETF。

"中國AMC日經225 ETF"隨着購買訂單的涌入,偏差率一度擴大到"+23%" 偏差率+23%意味着與淨資產價值(NAV)相比,ETF的價格高出23%。 由此可以推測出中國個人投資者的盲目投資熱潮。

1. 落敗的上海股市vs上漲的東京股市

從21世紀到現在，中國和日本分別被視爲"升起"和"落敗"之年，但最近幾年情況發生了鉅變。 一直以來關注中國成長性的海外投資者的"購買中國"變成了"出售中國",中國投資者也轉向了"購買日本" 因爲受中國政府加強對阿里巴巴、騰訊等民營IT企業的限制和房地產停滯的影響,中國股市持續下跌。

本月10日，在日本東京證券交易所上市的股票市價總額達到6.32萬億美元，時隔3年半再次超過中國上海證券交易所（6.27萬億美元），奪回亞洲第一的位置。 如果加上中國深圳股市和香港股市,中國上市企業總市值仍然遙遙領先日本,但東京股市再次趕上上海股市也是很大的變化。

以17日上午收盤爲準，日本日經225指數在過去5年裏上升了72.7%，達到3.5679.97萬點，但同期上證綜合指數上升了10.8%，僅達到2875.60點。

回顧過去5年,2020年3月日經225指數受"新型冠狀病毒"的影響暴跌約20%,但很快成功反彈,繼續保持上升勢頭。 到2023年3月爲止,日經2萬6000~2萬7000點反覆漲跌的日經225指數在同年4月出現"投資鬼才"沃倫巴菲特追加購買日本5大公司股份的新聞後,轉向了上升。

去年日經225指數暴漲28%，今年也到17日爲止上升了6.6%，東京股市趕超了上海股市。 相反,上海股市去年一直下降,今年也因擔心中國經濟放緩而持續下降,最終東京股市讓出了亞洲第一的位置。

2. 東京證券交易所的PBR改善政策

日本股票如此上漲的原因是什麼呢? PBR(股價淨資產比率)改善政策和新NISA兩種是首屈一指的。 先來看一下PBR改善政策。

本月15日,據《日本經濟新聞》(日經)報道,去年3月,東京證券交易所爲了制定PBR不到1倍的企業佔一半的日本股票的扶持政策,要求Prime和標準市場上市的3300多家上市企業提交提高企業價值的方案。 東京證券交易所由以跨國企業爲中心的"Prime"、以中堅企業爲中心的"Standard"、以新興企業爲中心的"Growth"三個市場組成。

PBR不到1倍意味着股價低於企業的清算價值(Liquidation value)。 東京證券交易所因PBR較低的企業比歐洲、美國多,正在持續要求日本上市企業進行意識到資本費用(cost of capital)和股價的經營。

據彭博社15日報道，日本TOPIX指數的PBR約爲1.4倍，遠不及美國道瓊斯指數的4.8倍。

東京證券交易所去年3月也指出,PBR不到1倍是"暗示未能實現超過資本費用的資本收益性或增長性沒有得到投資者(股東)的充分評價的一個指標"

據東京證券交易所15日公佈的數據顯示，截至2023年底，公佈考慮股價的經營努力的企業佔Prime市場上市企業的40%(660家)、標準市場上市企業的12%(191家)。

日本企業的PBR改善政策大致分爲△資本效率改善△增長戰略△股東還原3種，所佔比重最大的是努力改善資本效率。 即,通過自身資本收益率(ROE)等指標管理經營狀態,並用於與股東的溝通的方案。

日本石油化學企業出光子產將ROE目標從8%上調到10%,去年3月以後股價上漲率達到了40%。 電子企業村田製作所公佈,將實現20%以上的投資資本收益率(ROIC)。

推出增長戰略的企業是音響、影像設備製造商JVC Kenwood。 該公司表示，將在3年內投資650億日元，在北美擴大防災、警備用無線設備事業，自去年3月以來股價上漲了93%。 出版印刷企業大日本印刷計劃在5年內投資3900億日元（3萬5500億韓元）構建遊戲用metabus。

提出股東還原方案的企業也不少。 汽車企業本田公佈了2000億日元（約合1萬8200億韓元）規模的本公司股票買入方案，流通企業成套設備今年將實現100%的股東回報傾向。 這意味着,將通過現金分紅和購買本公司股票,將當期淨利潤的100%返還給股東。

如果日本上市企業展開以股價爲中心的經營,這將導致今後股價的持續上升。 東京證券交易所表示,今後將每月更新上市企業的PBR改善對策發表現狀。

3. 新NISA的非課稅限度將擴大到3倍，期限將擴大到終生

日本金融廳(FSA)推出的新的小額投資免稅制度(NISA·Nippon Individual Savings Account)也是有利於日本股市上升的因素。 2014年日本模仿英國的個人儲蓄賬戶(ISA)制定的NISA是在一定限度內對股票投資中產生的轉讓差價和分紅收益免稅的制度。 日本對股票買賣帶來的轉讓差價和分紅收益徵收約20%的稅金。

從今年開始實行的"新NISA"爲了家庭金融資產流入股市,不僅劃時代地增加了免稅優惠規模,還提供了終身免稅優惠。 也就是說，每年的繳納限額從120萬日元（1090萬韓元）上調至360萬日元（3270萬韓元），總非課稅限額從600萬日元（5460萬韓元）上調至1800萬日元（1.638億韓元）。 非課稅限度爲3倍，非課稅期限從5年無限延長，因此如果不進行，就會蒙受損失。

日本SMBC日經證券預測，如果新NISA順利落實，每年將有2萬億日元（18.21萬億韓元）的資金流入日本股市。

最後，東京證券交易所將從11月5日起將股市交易時間延長至3時30分，延長30分鐘。 東京證券交易所從上午11點30分開始到下午12點30分是午休時間,將交易時間延長30分鐘,這是令人感動的努力。 這意味着,將幫助勤奮的歐洲投資者和香港、新加坡的對衝基金在流動性豐富的開盤時間進行日本股票交易。

日本當局爲救市做出的真誠努力不僅讓中國的個人投資者羨慕，也讓韓國的個人投資者羨慕。